摘要：基本面分析包括宏观环境分析、行业发展状况分析、企业发展状况分析。在对企业价值评估时，不仅要关注企业发展状况，还需要对宏观环境和行业发展状况引起重视。而行业环境分析恰恰是一座连接宏观环境分析与企业生产发展状况分析之间的一座桥梁，是基本面分析过程中重要的环节。

一、行业发展状况分析在企业价值评估中体现的意义

在整个基本面分析里，行业发展状况分析为中观层面的分析，在其中起着承上启下的重要作用。其目的主要用于定位某行业所处的发展阶段和所在国民经济中的行业地位，分析未来影响该行业生存发展变化的其他各种风险因素及其它们对该行业生存的长期影响力度，揭示未来行业短期投资风险。

在企业价值的评估过程中，企业目前所处行业的行业历史、行业现状特征与整个行业总体发展战略前景均会对其当前企业价值产生影响。行业与企业同样存在生命周期，都会经历由初创到衰退的过程。当该企业目前所处的行业整体不景气且预计其整体发展空间前景又不太能乐观时，该企业的未来获利成长能力仍会相应受到一定限制；若当前某一行业已经处于衰退阶段，即使其企业仍然处于成长发展阶段，其整体发展成长空间也仍可能会因此受到相应限制。行业特定的成长发展阶段也可用以成为判断这家企业的未来发展前景至关重要的考虑因素。

二、企业价值评估中行业发展状况分析的主要内容

(1）行业经济特性

行业经济特性是指通过综合分析影响某行业发展的主要宏观经济变量，可以做到对某行业整体情况进行准确详细直观的特性描述。主要经济变量如下图表所示：

各行业之间在其特点和组成结构等均有很大的差别，在对企业所处的行业进行分析评价时应首先确定要注意从其整体角度上正确把握其中主要特点的行业经济变量。因为每一个细分行业特有的规模经济特性和全球竞争经济环境也决定了该细分行业的未来经济利润前景。

(2）行业市场结构

行业市场结构分为完全垄断市场、寡头垄断市场、垄断竞争市场和完全竞争市场。在四种市场结构类型里面，竞争程度逐渐降低。市场竞争程度越强，那么企业的获利难度就越大，因为在竞争程度很强的行业中，很难会有一家企业能获得较高的收益；在竞争程度比较缓和的行业中，各企业都会获得较高的收益。因此， 属于完全垄断竞争市场结构的企业是可以获得超额经济利润。在对企业价值评估时，可以从一个企业所属行业的市场类型， 分析其在市场中的势力， 进而判断该企业的获利能力。

(3）行业生命周期

一个行业的生命周期被分为如下四个阶段，分别为：初创阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退的阶段。行业的经济会受到技术性、消费观念等因素的影响，随着时间的推移而呈现出周期性的波动。现金流预测的关键财务数据在生命周期的不同阶段中存在着显著的差异，基于行业的生命周期，对未来现金流的预测具有重要作用。

生命周期不同阶段的财务分析

(4）行业景气程度

行业景气程度也叫行业景气指数，主要是通过对行业统计数据进行分析处理，编制出综合反映行业经济状况的一组指数。景气指数一般以100为临界值，范围在0-200点之间，景气指数高于100，表示经济状态趋于上升，处于景气状态；景气指数低于100，表明经济状况处于下降趋势，处于不景气状态。

通过对行业景气的分析，可以将经济周期、上下游产业链的供应需求变动等，与被评估企业所处行业的波动状况相结合，为被评估企业未来收支预测提供支撑依据。

三、企业价值评估中行业发展状况分析的具体方法

企业价值评估中对行业发展状况分析主要有三种方法，分别是五力模型法、波士顿矩阵分析法和SWOT分析法。

(1）五力模型法

企业价值评估实践中使用比较广泛和采纳比较多的一种行业分析基本模型框架是由美国哈佛商学院的教授迈克尔波特提出来的五力模型，五力分别是指供应商的讨价还价能力、购买者的讨价还价能力、潜在竞争者进入的能力、替代品的竞争能力、行业内竞争者现有的竞争能力。

从静态角度看，这五种市场竞争力量构成的优劣状况及其市场综合竞争力度决定着该行业的竞争程度，同时也决定着该行业的企业能够获得的最大利润程度。从动态角度看，这五种竞争力量所抗衡的竞争结果往往共同决定和影响着各行业竞争的最终发展方向。

(2）波士顿矩阵分析法

波士顿矩阵分析法是一种产品结构分析方法，这种方法是把企业生产经营的全部产品或业务的组合作为一个整体进行分析。在企业价值评估项目中，评估人员可以通过采用波士顿矩阵分析法来对各个被纳入评估中的相关业务数据进行评估分析，从而深入了解和客观认识每个企业在所属行业市场中所处的地位，有效预测企业其整体未来可能的价值收益情况。

波士顿矩阵可以分为上下左右四个方格，每个方格里又分别代表着明星业务、问题业务、现金牛业务和瘦狗业务。问题业务是指高市场增长率、低市场份额的公司业务，大多数市场业务的发展其实都是从问题业务着手开始的，问题业务如果做得成功将会变成一项明星业务。明星业务是指从具有高市场增长率的中小公司业务中脱颖而出的市场领导者，当市场增长率降低到一定水平且甚至还可以继续长期保持在较大范围里的市场份额时，明星业务就又变成一个现金牛业务。瘦狗业务通常是指市场增长率相对极低，市场份额相对来讲也比较低的公司业务。评估专业人员通过使用波士顿矩阵来对企业进行综合分析，不仅可以充分了解潜在竞争对手的未来业务发展策略方向，而且还有助于合理预测评估其自身产品未来战略发展和趋势。

(3)SWOT分析法

SWOT分析法实际上也是近年来在对企业的竞争分析研究方法中较被常用到的一种企业战略评估分析的技术框架，通过战略分析对被评估企业方面的优势因素（strengths)、劣势因素（weaknesses)、机会因素（opportunities）和潜在战略竞争威胁（threats）进行综合评估。SWOT分析一般分为将企业的优势因素和企业的机会因素相匹适配组成的SO战略、劣势因素和机会因素相匹适配组成的WO战略、优势因素和竞争威胁相匹配组成的ST战略以及将企业的劣势因素和企业的竞争威胁相匹配组成的WT战略这四种主要类型的战略。

由于目标企业具有结构复杂性和自身优势来源渠道的相对广泛性，评估人员在进行企业价值的评估分析时，需注重与其他竞争对手存在的优势和劣势进行较详细且系统的客观对比，还要通过和其他企业管理层合作，明确被评估企业自身未来竞争战略及其定位，清晰全面地了解到被评估企业具有的竞争资源优势和潜在劣势以及它们未来会面临的各种机会与市场挑战，从而对企业及其未来利润增长空间情况等做出比较合理的预测。

四、总结

在进行企业价值评估时，企业所处行业的现状和前景分析，是确定其未来发展空间的重要参数之一。评估人员在对企业所处行业的发展状况要进行合理的分析，把握企业所处行业的发展趋势，明确行业环境和基本面，为进一步分析企业的竞争能力提供基础，以支持最终的评估结论。